Samsung apunta a un beneficio operativo récord impulsado por la memoria, mientras móviles y electrodomésticos lastran sus cuentas
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El mercado espera un beneficio trimestral sin precedentes
Samsung Electronics podría superar por primera vez los 100 billones de wones de beneficio operativo en un solo trimestre, según las estimaciones de las firmas de valores surcoreanas antes de la publicación de sus resultados preliminares del tercer trimestre, prevista entre el 7 y el 8 de este mes.
El consenso recopilado el día 4 por FnGuide sitúa el beneficio operativo consolidado en 108,13 billones de wones y los ingresos en 201,73 billones. Frente al mismo periodo del año anterior, supondría incrementos del 788,8% y del 134,4%, respectivamente.
Las previsiones varían según la fuente y la fecha de cálculo. Yonhap Infomax, a partir de los informes publicados durante el último mes por ocho firmas, estima un beneficio operativo de 106,99 billones de wones y ventas de 200,28 billones. Un día antes, el consenso de FnGuide alcanzaba los 110,28 billones, un 23% más que en el trimestre previo y un 806% por encima del tercer trimestre del año pasado.
Hana Securities calcula 108 billones de wones e IBK Investment & Securities, 101,7 billones. DS Investment & Securities, que considera elevadas las expectativas del mercado, proyecta 104 billones. Si las previsiones se cumplen, Samsung obtendría en tres meses unas ganancias operativas equivalentes a 2,5 veces las registradas durante todo el año pasado. El acumulado de los nueve primeros meses superaría los 250 billones de wones.
Dos Samsung con resultados opuestos
El récord estaría sostenido casi por completo por los semiconductores de memoria. En cambio, la división Device Experience, o DX, responsable de teléfonos inteligentes, televisores y electrodomésticos, afrontaría pérdidas operativas cercanas a los 2 billones de wones.
El déficit de DX, que fue de 800.000 millones de wones en el segundo trimestre, aumentaría entre 1 billón y 1,3 billones. Hana Securities lo sitúa en 2,1 billones, mientras Eugene Investment & Securities y Shinhan Investment calculan 1,8 billones. El encarecimiento de los componentes y el incremento del gasto en marketing aparecen como las principales causas.
Dentro de esa división, el negocio Mobile Experience, conocido como MX, sería uno de los más afectados por la llamada “chipflación”, es decir, el aumento del coste de los semiconductores. Aunque las ventas de la serie Galaxy Z Fold8 superan las expectativas, Samsung no habría podido trasladar plenamente el incremento de costes al precio final debido a su estrategia para conservar cuota de mercado. A ello se añade el gasto promocional asociado al lanzamiento. IBK prevé que los negocios de móviles y redes acumulen pérdidas operativas de 1,1 billones de wones.
Los televisores y electrodomésticos tampoco compensarían la debilidad de los smartphones. La demanda de televisores pierde impulso, mientras las compañías chinas TCL y Hisense avanzan en los segmentos de gran formato y gama alta apoyadas en sus cadenas locales de suministro de paneles y su competitividad de precios. En ese contexto, Samsung tendría dificultades para repercutir en el consumidor el mayor coste de la memoria.
Los electrodomésticos exportados a Estados Unidos, como refrigeradores y lavadoras, también soportan la presión de los aranceles. Según una fuente del sector citada en la información original, un déficit de DX cercano a los 2 billones durante el tercer trimestre —habitualmente reforzado por el lanzamiento de nuevos plegables— podría poner en duda que la división cierre el año con beneficio, especialmente ante la mayor competencia promocional prevista para el último trimestre.
La memoria y la inteligencia artificial sostienen el récord
Hana Securities estima que el negocio de memoria aportará por sí solo 110 billones de wones de beneficio operativo, una cifra superior al resultado previsto para toda Samsung debido a las pérdidas de otras áreas. IBK calcula 101,8 billones para la división Device Solutions, o DS, que agrupa las operaciones de semiconductores. El sector sitúa su margen operativo en torno a la franja media del 70%, mientras el de la memoria DRAM superaría el 80%.
Samsung ya batió récords consecutivos durante el año, con beneficios operativos de 57,2 billones de wones en el primer trimestre y 89,5 billones en el segundo. El avance responde a la fuerte demanda de productos de mayor valor, como la memoria de alto ancho de banda HBM y la DRAM para servidores.
La ampliación simultánea de la capacidad de cálculo y almacenamiento de los centros de datos de inteligencia artificial de las grandes tecnológicas ha prolongado la escasez de HBM, DRAM para servidores y unidades de estado sólido empresariales, conocidas como eSSD.
La falta de oferta también elevó los precios. TrendForce calcula que los precios contractuales de la DRAM convencional aumentaron entre un 58% y un 63% durante el segundo trimestre, mientras los de la memoria NAND subieron entre un 55% y un 60%. Para el tercer trimestre, la firma proyecta incrementos del 13% al 18% en DRAM y del 10% al 15% en NAND. El sector considera que Samsung aplicó alzas de aproximadamente entre el 15% y el 18% frente al trimestre anterior.
La empresa comenzó en febrero la producción en masa y los envíos de HBM4, y desde entonces ha ampliado las entregas a sus clientes. Las firmas de valores esperan que los ingresos trimestrales por HBM4 más que tripliquen los del segundo trimestre y que esta tecnología represente más del 60% de las ventas de HBM durante la segunda mitad del año.
La fundición reduce pérdidas
También se espera una mejora en el negocio de fabricación de chips por contrato. La recuperación del volumen de producción y de la utilización de las plantas, especialmente en el proceso de cuatro nanómetros, permitiría reducir las pérdidas.
Ese proceso se utiliza para fabricar el “base die”, el chip encargado de gestionar la energía y las señales en HBM4, así como unidades de procesamiento de lenguaje para inteligencia artificial. El aumento de las entregas de HBM4 y la expansión de la producción del procesador de inferencia Groq3 para Nvidia podrían favorecer los resultados. Una mayor estabilidad del rendimiento de fabricación también ayudaría a la rentabilidad, y algunos analistas consideran que la fundición podría volver a beneficios si se excluyen las provisiones para incentivos laborales.
Tipo de cambio, demanda y bonificaciones moderan las previsiones
Algunas firmas han rebajado recientemente sus cálculos. BNK Investment & Securities redujo su previsión para Samsung de 114,7 billones a 108,5 billones de wones, y ajustó la de SK Hynix de 76,4 billones a 72,1 billones. Entre los motivos figuran la apreciación del won frente al dólar y la moderación del aumento de los precios de la memoria.
Un tipo de cambio más bajo reduce el valor en wones de los ingresos obtenidos en el exterior. Además, la fuerte subida de los chips ha llevado a algunos fabricantes de computadoras y teléfonos a disminuir la cantidad de memoria instalada en determinados productos, una reacción que podría enfriar la demanda.
Las bonificaciones por desempeño constituyen otra variable. Parte de estos costes, que no se contabilizaron en el segundo trimestre, se reflejarían ahora y reducirían el margen de beneficio. El asunto también llegará a la auditoría parlamentaria: la comisión de Industria, Comercio, Energía, Pymes y Startups de la Asamblea Nacional convocó para el día 6 a Choi Seung-ho, dirigente de la sección de Samsung Electronics de un sindicato del grupo, para abordar los criterios de cálculo y distribución de estos pagos.
El entorno exterior resulta relativamente favorable después de que los datos de empleo de septiembre en Estados Unidos quedaran muy por debajo de las expectativas, lo que redujo el temor a nuevas subidas de tasas y llevó al Nasdaq a avanzar un 1,19%.
Sin embargo, el extraordinario peso de los chips también evidencia la dependencia de la economía surcoreana respecto al sector. De los 120.940 millones de dólares exportados en septiembre, 60.300 millones correspondieron a semiconductores. Aunque las demás categorías aumentaron un 23%, la evolución de la economía sigue muy condicionada por los precios de un producto concreto: la memoria.
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