Lee Chang-yong advierte que el auge de los semiconductores no resolverá todos los problemas de Corea del Sur
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Un crecimiento fuerte, pero concentrado
El economista Lee Chang-yong, exgobernador del Banco de Corea, pidió cautela ante el optimismo generado por el auge de los semiconductores. En una aparición el 10 de octubre en el canal de YouTube Shuka World, sostuvo que el fuerte crecimiento registrado durante el primer semestre no significa que la economía surcoreana haya solucionado sus problemas estructurales.
Lee señaló que, incluso si el llamado superciclo de los chips se prolongara durante una década, una concentración excesiva de la actividad en ese sector podría profundizar la brecha con el resto de las industrias. También advirtió que el desempeño actual no depende únicamente de la competitividad de las empresas surcoreanas: parte de la ventaja procede de las restricciones que enfrenta China para adquirir equipos en medio de las tensiones con Estados Unidos.
A su juicio, una mejora en las relaciones entre Washington y Pekín o el desarrollo chino de maquinaria estratégica podría transformar rápidamente el panorama. Por ello, consideró imprudente diseñar políticas nacionales bajo la expectativa de que márgenes operativos superiores al 70% se mantendrán de forma indefinida.
Críticas a una expansión prolongada del gasto
El exjefe del banco central también cuestionó la orientación fiscal expansiva del Gobierno. Según explicó, un aumento temporal de la recaudación no justifica elevar en más de un 10% los presupuestos destinados a inversiones que comprometerán recursos durante una década o más.
Lee argumentó que, si el crecimiento de este año y el próximo se mantiene por encima del potencial de la economía, no existe necesidad de impulsarlo artificialmente mediante un mayor gasto público. En su opinión, la política fiscal debería adoptar una postura conservadora y reservar capacidad para estabilizar el crecimiento futuro.
Tipos de interés y volatilidad del won
Frente a las críticas de que durante su mandato elevó los tipos de interés de manera insuficiente y contribuyó así al encarecimiento de la vivienda y a las presiones cambiarias, Lee recordó que el tipo de referencia subió dos puntos porcentuales durante sus primeros ocho meses al frente del Banco de Corea. Añadió que, en la segunda mitad de su gestión, la inflación se había estabilizado en torno al 2% mientras el crecimiento permanecía por debajo de su nivel potencial, por lo que no había una base teórica para nuevos incrementos.
Sobre las recientes oscilaciones del won frente al dólar, atribuyó el movimiento a dos factores principales: el elevado superávit por cuenta corriente y el reajuste de las carteras de los inversionistas extranjeros. Explicó que el alza bursátil vinculada a los semiconductores llevó a algunos fondos a superar sus límites de exposición y a recoger beneficios, lo que provocó una subida rápida del tipo de cambio. Posteriormente, el efecto del superávit externo habría contribuido a su descenso.
Lee defendió además un cambio en la percepción pública del mercado cambiario. A diferencia de la época de la crisis financiera asiática, Corea del Sur es ahora un acreedor neto, afirmó, por lo que un régimen de cambio flotante debe entenderse como un amortiguador frente a perturbaciones externas. También advirtió que elevar los tipos o utilizar las reservas internacionales únicamente porque el won se deprecia, sin que exista riesgo de insolvencia nacional, podría terminar facilitando la toma de beneficios de los inversionistas extranjeros. En su opinión, el tipo de cambio debe asumirse, al igual que las cotizaciones bursátiles, como el precio de un activo financiero sujeto a variaciones de mercado.
Trayectoria económica
Nacido el 16 de mayo de 1960 en Nonsan, en la provincia de Chungcheong del Sur, Lee fue profesor de Economía en la Universidad Nacional de Seúl, vicepresidente de la Comisión de Servicios Financieros y director del Departamento de Asia y el Pacífico del Fondo Monetario Internacional. Asumió en abril de 2022 como 27.º gobernador del Banco de Corea y concluyó su mandato el 20 de abril de 2026. Actualmente es profesor especial de Economía en la Universidad Nacional de Seúl.
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